China mantiene bajas las tasas de interés en parte porque permite que caigan los precios de la vivienda, mientras Estados Unidos sostiene el mercado inmobiliario y las acciones y lo paga con inflación: malas noticias para quien tenga dólares.

• La frase de Xi Jinping de que las casas son para vivir, no para especular, se convirtió en política en 2020, cuando China puso un límite al endeudamiento de las constructoras.
• Los precios de la vivienda en China cayeron con fuerza y el gobierno dejó que ocurriera en lugar de intervenir.
• Estados Unidos hace lo contrario: después de 2008 y de nuevo en 2020, la Reserva Federal compró más de un billón de dólares en bonos hipotecarios para sostener el mercado.
• Incluso con tasas hipotecarias por encima del 7 %, los precios de la vivienda en Estados Unidos siguen siendo más altos que hace un año, porque no se permite que el sistema falle.
• Cuando algo tiene que romperse, Estados Unidos protege a los inversionistas y deja que el dólar se debilite: el dinero impreso fluye hacia la vivienda y las acciones, y por eso los precios siguen subiendo.

Perspectiva: Se espera que Estados Unidos siga defendiendo los precios de los activos, lo que implica más presión inflacionaria en lugar de un verdadero ajuste del mercado inmobiliario.