股票投资者的坏消息：一个鲜少被关注的指标正在闪现出未来三个月内市场崩盘的高概率信号，这很可能与人工智能泡沫有关。

• 道琼斯指数与纳斯达克指数在大约一周内拉开了巨大差距，自1971年以来，这一形态约有三分之二的概率会在三个月内引发熊市。
• 可能的原因是人工智能泡沫正在消退，国际清算银行警告称，人工智能支出回报疲弱可能会使繁荣转为萧条。
• 这比过往的崩盘更为重要，因为人工智能支出贡献了近期美国经济增长的大部分，因此人工智能的回落可能引发一场如2008年般严重的衰退。
• “循环融资”是一个危险信号：OpenAI、英伟达和微软等人工智能公司在一个闭环中相互传递同一笔资金，用从市场募集来的现金（而非真实利润）来虚增彼此的营收。
• 建议的操作是“配对交易”——押注某一只弱势股票的跌幅超过大盘，而不是押注市场的整体走向。

展望：如果人工智能支出热潮瓦解，标普500指数在未来三个月内出现20%或更深跌幅被视为很可能发生。