黄金近期的攀升靠的是错误的燃料，而黄金持有者真正的回报要等到以后，而非来自当下对降息的期待。

• 在美国疲软的就业数据降温了对再次加息的预期后，黄金刚刚触及七周高位。

• 交易者之所以买入，是因为他们认为利率下降总会推高金价，但历史表明事实恰恰相反。

• 当利率连续多年维持低位时，人们会抛弃黄金，转而选择廉价债务和美元，而这正是黄金在2011年见顶后下跌的原因。

• 引爆金价飙升的真正导火索，其实是先来一场崩盘：利率攀升，消费者撑不住，股市和黄金双双下跌，随后刺激政策和降息接踵而至。

• 正是这种"先崩盘、后刺激"的组合，让黄金在2008年之后以及新冠疫情抛售之后一路飙升。

展望：预计在真正的经济下行和新一轮刺激为黄金下一次大涨蓄势之前，金价将随着降息相关的新闻标题而反复震荡。