山姆·奥特曼表示，AI 算力建设的部分环节正变得荒唐，而这一警告已经开始把 AI 股票分化为赢家和输家。

• 奥特曼说，他信任 OpenAI 自身的算力建设，但担心世界上其他各方正在建设无人有收入去买单的算力。
• 英伟达近 140 亿美元收购 Hugging Face 的交易，看起来是一种消化其此前已承诺租用的闲置数据中心产能的方式。
• 分化出现在两端之间：高端 AI 算力可能供过于求，而企业级 AI 算力则蓬勃增长。
• 戴尔和 Cerebras 借企业级 AI 这一交易主线上涨，而 Credo 因成本增速远超销售额而暴跌 20%。
• CoreWeave 是薄弱环节：其每一美元现金对应三美元短期债务，且深度绑定高端芯片。

前景展望：如果需求持续转向更便宜的企业级 AI 硬件，负债沉重的云计算初创公司将受到冲击，就连英伟达丰厚的利润率也会被压缩。