一种广为流传的末日论认为，债券收益率上升将击穿股市，迫使美联储开闸印钞，从而把金价推向1万美元——但这一连串事件近期看来不太可能发生，这对黄金多头而言是个坏消息。

• 10年期美国国债收益率已高于5%，并仍在缓步走高，这会把资金从股市中抽离，并使股票显得估值偏高。
• 看跌论调的依据是庞大的政府债务、财政赤字以及隐性杠杆——保证金债务已上升37%，而期权和杠杆ETF还带来了无人统计的额外借贷。
• 只有在美联储把利率降至零并重启印钞的情况下，金价才可能达到1万美元，而即将上任的主席凯文·沃什数十年来一直明确反对这么做。
• 由于美联储立场偏鹰以及美元走强令黄金失色，金价近期回落至4,300美元附近。
• 真正的压力点在于人工智能基础设施建设：它依靠债务推动，一旦股市下跌，借贷成本就会跳升，整个建设进程都会放缓。

展望：先是痛苦——在任何“崩盘加印钞”情形出现之前，金价很可能继续走低；而一份伊朗协议将会给通胀降温、令债市平静，并把这场清算进一步推后。