Las acciones de semiconductores están en máximos históricos como proporción del S&P 500 y, aunque al rally todavía le queda recorrido, empiezan a asomarse dos señales de alerta.

• Los semiconductores representan ahora el 18% del S&P 500, cuatro veces su promedio histórico y más de lo que el software llegó a alcanzar en su punto máximo.
• Los fondos de cobertura y los fondos mutuos están deshaciéndose del software (incluido Microsoft) y volcándose en acciones de chips como Micron, ASML e Intel, persiguiendo el impulso del mercado.
• Google presumió de que el uso de tokens de IA saltó de 9,7 billones a 480 billones y luego a 3,2 billardos, pero la tasa de crecimiento en realidad se desplomó un 86%, lo que significa que el crecimiento de la demanda de IA se está desacelerando por debajo de la superficie.
• Micron acaba de alcanzar una capitalización de mercado de 1 billón de dólares con un enorme poder de fijación de precios —sus ingresos se triplicaron mientras que sus costos apenas subieron—, pero los pronósticos de Wall Street muestran que el crecimiento de las ganancias se desplomará después del próximo año.
• Se espera que China comience a fabricar su propia memoria y chips del estilo de los de Nvidia hacia 2031, lo que presionaría el auge actual del hardware.

Perspectiva: Al rally de los chips todavía le queda recorrido en el corto plazo, pero la desaceleración de las tasas de crecimiento de la IA y las valoraciones estiradas son señales tempranas de que esta operación acabará chocando con un muro.