Un nuevo plan flexibilizaría las reglas bancarias para que los bancos absorban la deuda del gobierno, lo cual probablemente sea bueno para las acciones y los mercados de bonos en el corto plazo, pero malo para quienes temen la inflación y un dólar más débil.

• Los bancos quieren comprar más bonos del Tesoro, pero una regla de capital (el SLR) limita cuánto pueden tener.
• El plan de Kevin Warsh eliminaría ese límite de forma permanente, como la excepción temporal que recibieron los bancos durante la COVID en 2020.
• Sin esa regla, los bancos se endeudan a bajo costo, acumulan bonos con un alto apalancamiento y se quedan con el diferencial.
• Esto les permite a los bancos absorber los bonos que la Reserva Federal está vendiendo, de modo que la Fed se reduce mientras los bancos crecen.
• El resultado final funciona como una flexibilización cuantitativa —impresión de dinero—, solo que canalizada a través de los bancos en lugar de la Fed.

Perspectiva: Si se flexibiliza la regla, se puede esperar una avalancha de dinero bancario hacia los bonos del Tesoro y una renovada presión para imprimir dinero, incluso sin que la Fed la reanude oficialmente.