Los mercados ahora suben durante las guerras y las crisis, lo cual resulta inquietante, porque significa que los precios ya no reflejan la realidad: se alimentan del miedo mismo.

• Cuando Rusia invadió a Ucrania y cuando se intensificó el enfrentamiento entre Estados Unidos e Irán, las acciones cayeron al principio, pero enseguida se revirtieron y cerraron al alza.
• Los grandes fondos de cobertura apostaron fuertemente a que los mercados caerían, usando dinero prestado. Cuando los precios subieron en cambio, se vieron obligados a volver a comprar, lo que empujó los precios aún más arriba en lo que se conoce como un "short squeeze" o compresión de posiciones cortas.
• Los programas de negociación automatizada se suman: una vez que los precios cruzan ciertos límites, las computadoras compran de manera automática, sin importar lo que en realidad esté ocurriendo en la guerra.
• Las apuestas con opciones del mismo día se han disparado, lo que obliga a los bancos que están detrás de ellas a comprar acciones a medida que el pánico se disipa, convirtiendo el miedo en más compras.
• Lo alarmante: el mercado repuntó a pesar de que el estrecho de Ormuz permaneció paralizado y el transporte marítimo se había desplomado a una fracción de lo normal. La buena noticia era falsa, pero las máquinas compraron de todos modos.

Perspectiva: Este sistema que se alimenta del miedo se ha recuperado de cada sacudida hasta ahora, pero la pregunta abierta es qué ocurrirá el día en que una crisis sea demasiado grande para poder absorberla.