Las ganancias extraordinarias de Nvidia esconden un riesgo creciente que con el tiempo podría desplomar la acción: bueno para quienes la tienen ahora, peligroso más adelante.

• Las ventas subieron más del 70%, muy por encima de lo que esperaba Wall Street, y los márgenes siguen siendo enormes.
• La mitad de los ingresos de Nvidia proviene de apenas cuatro clientes, así que incluso un recorte pequeño en los pedidos acabaría con el crecimiento.
• Nvidia además presta dinero y toma participaciones en las empresas de inteligencia artificial que compran sus chips, lo que la convierte en una especie de banco con exposición a deudores frágiles.
• El esquema se parece al de Cisco en 1999: rentable, dominante, vendiendo las herramientas esenciales e invirtiendo discretamente en cientos de las empresas emergentes a las que les vendía, antes de que su acción cayera 95%.
• El crédito privado ya muestra grietas en firmas como Blackstone y Blue Owl, una señal de alerta de que el ciclo crediticio está cambiando.

Perspectiva: es probable que la acción siga subiendo durante el próximo año, posiblemente por encima de los 350 dólares, pero un giro en el ciclo crediticio podría devolverla casi hasta el punto de partida.