Un acuerdo secreto entre la Reserva Federal y el banco central de Japón frenó un desplome de la moneda que habría destrozado los mercados de vivienda y crédito de Estados Unidos: buenas noticias para los deudores estadounidenses, malas noticias para Wall Street.

• Durante años, los fondos de cobertura tomaron prestados yenes a tasas cercanas a cero y colocaron ese dinero en bonos estadounidenses que pagaban 5%, lo que drenó a Japón y llevó al yen a su nivel más bajo en 40 años.
• Un yen débil encareció mucho los alimentos y la energía importados para las familias japonesas, lo que alimentó la caída de la tasa de natalidad del país.
• Japón necesitaba 100.000 millones de dólares para recomprar su propia moneda, pero su riqueza estaba inmovilizada en 1,1 billones de dólares en deuda del gobierno estadounidense que no podía vender sin disparar las tasas hipotecarias de Estados Unidos a 8% o 9%.
• La Reserva Federal recibió discretamente los bonos de Japón como garantía y entregó el efectivo, de modo que nada llegó al mercado abierto y las tasas nunca se movieron.
• Tokio volcó ese dinero en los mercados cambiarios en una hora de bajo volumen de negociación, el yen se disparó y los fondos de cobertura tuvieron que salir con pérdidas.

Perspectiva: El yen se ha estabilizado por ahora, pero la enorme brecha de tasas de interés y el volumen de deuda estadounidense en manos de Japón siguen ahí, así que la misma operación puede reconstruirse.