AI 投资者的坏消息：OpenAI 正在烧钱，却看不到明确的盈利路径。

• OpenAI 在 2025 年亏损超过 200 亿美元，比 WeWork 那场著名的崩盘还要惨。
• 成本随着营收同步上升，因此亏损的缺口从未收窄。
• 每一款新模型的运行成本都比上一款更高，因此利润率只会越来越差，而非改善。
• 过去那种认为规模能弥补亏损的押注——就像早期的亚马逊——在这里并不成立。
• 在未能获得万亿美元估值后，OpenAI 可能会将其股票上市推迟到 2027 年。

展望：预计 AI 公司将面临更大压力，需要证明自己确实能够赚钱，否则估值将会下滑。