韩国股市刚刚遭遇重挫，这被解读为一个警示信号——美国可能是下一个，因为两个市场都建立在大量借来的资金之上，押注人工智能。

• 韩国股市因三星和SK海力士这两只人工智能芯片股，一年内几乎上涨了两倍，随后在三周内暴跌25%，数十万个账户血本无归。
• 数百万普通韩国人借钱重仓押注仅仅两只股票，因此当股价下跌时，强制平仓像滚雪球一样演变成一场恶性循环。
• 美光公司发布财报前美国芯片股的抛售引发了韩国股市的崩盘，显示出两个市场对同一场人工智能豪赌的深度捆绑。
• 美国股市中借来的资金刚刚创下有史以来的最高水平，超过了互联网泡沫时期和2008年，而一旦把杠杆基金和期权也算进去，真实数字还要更大。
• 这一切都建立在四家公司（微软、谷歌、亚马逊、Meta）每年为人工智能投入七千五百亿美元的基础上，而这些投入的回报率已经在迅速缩水。

展望：如果这些大公司中哪怕只有一家削减其人工智能开支——很可能发生在2026年末或2027年——那么冲击韩国的同一场追加保证金式的去杠杆过程，可能会冲击杠杆率高得多的美国市场。