SpaceX 股票正强劲反弹，但真正的抛售压力，以及其 AI 业务背后摇摇欲坠的定价问题，都还没有显现——这对追涨的买家来说是个警示信号。

• SpaceX 股票大涨，投资者逢低买入，押注在股票锁定期到期却未引发抛售之后，最糟糕的时刻已经过去。
• 但抛售其实还没开始——股票必须先走完一套缓慢的文书流程，内部人士才能出手，而更多锁定期即将到期，可能会让市场供应过剩。
• 更大的担忧是 SpaceX 以市场价的 3 到 5 倍出租 AI 算力，而唯一的佐证来自谷歌和 Anthropic，这两家都有让 SpaceX 显得体面的理由。
• 如果这些高昂的租金无法续签，也无法从新客户那里获得同等价格，SpaceX 乐观的预测就会土崩瓦解——而 CoreWeave 和 Nebius 等竞争对手或许是更好的选择。
• 埃隆·马斯克宏大的“Terafab”芯片工厂令人振奋，但还要好几年才能建成，它面临着得克萨斯州的电力和水资源审核以及漫长的审批周期——把它看作对 2030 年的一次押注，而非当下。

展望：随着被推迟的内部人士抛售来袭，以及市场检验其高溢价的 AI 定价能否真正撑住，预计 SpaceX 股票还会出现更大的波动。