• La economía de hoy se parece mucho a la de principios de 2008: la inflación vuelve a subir, el petróleo se disparó durante el conflicto en Medio Oriente y las tasas de interés a corto plazo saltaron, tal como ocurrió antes del último desplome.

• El mercado laboral es mucho más débil de lo que parece. El último informe de empleo incumplió ampliamente las expectativas, y los meses anteriores fueron revisados fuertemente a la baja. La baja tasa de desempleo es engañosa, porque millones de personas que quieren trabajar no están contabilizadas.

• La debilidad del empleo importa para las acciones, porque los salarios alimentan con dinero de los planes 401(k) al mercado. Si las personas pierden su empleo y dejan de invertir, esa compra constante podría convertirse en ventas y arrastrar a la baja a las acciones.

• Todas las señales de alerta de un ciclo de crédito en fase tardía están encendidas: bajos incumplimientos, ganancias que se estancan, un enorme gasto en inteligencia artificial, recompras de acciones en aumento, valoraciones por las nubes y las grandes tecnológicas ahora endeudándose y vendiendo acciones porque se quedaron sin efectivo disponible.

• El "subprime" de hoy no son los préstamos hipotecarios, sino el crédito privado: el mismo tipo de deuda de mala calidad que puede estallar y desencadenar una crisis.

Perspectiva: una contracción económica y una recesión son el escenario base, pero probablemente lucirá diferente al desplome de 2008 en lugar de ser una repetición de este.