OpenAI 最快可能於週五以保密方式申請上市，而今年這波龐大的 AI 首次公開募股（IPO）浪潮，可能對整體大盤不利。

• SpaceX、OpenAI 與 Anthropic 的 IPO 預計合計募資約 2,000 億美元，是整個 2025 年 IPO 市場規模的二到四倍。

• 這筆錢必須從某處而來，會把資金從其他股票中抽走，並造成龐大的集中度風險。

• 這些公司沒有一家在賺錢。OpenAI 去年燒掉了 220 億美元，而且剛把到 2030 年的支出計畫從 1.4 兆美元下修到 6,000 億美元，同時營收卻少得多。

• 上市將終結那套循環資金鏈——輝達（Nvidia）與亞馬遜（Amazon）投資 OpenAI 的條件，是要 OpenAI 把這筆錢再花回去購買他們的晶片與雲端服務。

• 剛上市的 Cerebras 是早期的警訊。若它跌破 271，便會為 SpaceX 的 IPO 埋下麻煩。

• 那斯達克（NASDAQ）已放寬規則，讓這些公司更快納入指數型基金，為龐大的散戶資金打開了流入的大門。

展望：SpaceX 在六月、OpenAI 在九月起初可能會強力拉抬，但若內部人士倒貨、股價下跌，恐拖慢整波 AI 熱潮，並在 2026 年標誌出市場的頂部。