股市持續攀升，且看來還會走高，因為資金正從晶片股輪動至軟體股——這對仍持有現金的投資人是利多，但也有風險，因為人們正大舉借債來追逐這波漲勢。

• 融資餘額年增近一倍，人們借錢買股，長期而言難以為繼。
• 晶片股已大漲一段，其選擇權權利金達正常水準的5倍，因此像Snowflake、ServiceNow、Palantir與微軟等軟體股如今看來是更划算的選擇。
• 高盛因財報強勁，將標普500指數目標上調至8,000點，並預期2026年獲利將成長24%。
• 伊朗停火協議、波動率下降，以及升息疑慮消退，都在推升股市。
• 消費者正在轉弱——儲蓄率持平、GDP遭下修，且AI正取代客服中心的工作——但推動這波市場的是企業，而非一般民眾。

展望：硬體股應會持續上漲，直至SpaceX上市；隨後軟體股接棒，推動指數創新高；若伊朗協議維持，油價預期明年將回到每桶60至70美元。