股市持续攀升，且随着资金从芯片股轮动至软件股，后市有望进一步走高——这对仍持有现金的投资者是利好，但风险在于人们正大举举债追涨。

• 融资余额同比几乎翻倍，人们借钱买股票，这从长期来看难以为继。
• 芯片股已大幅上涨，其期权溢价达到正常水平的5倍，因此像Snowflake、ServiceNow、Palantir和微软这样的软件股如今看起来更划算。
• 高盛因强劲的业绩将标普500指数目标位上调至8000点，并预计2026年盈利增长24%。
• 伊朗停火协议、波动率下降以及加息担忧消退，都在推动股市走高。
• 消费者正在走弱——储蓄率持平、GDP被下修，且AI正在取代呼叫中心的岗位——但推动这轮行情的是企业，而非普通民众。

展望：硬件股应会在SpaceX首次公开募股（IPO）之前持续上涨，随后由软件股接棒，推动各大指数创下新高；如果伊朗协议维持，预计油价明年将回落至60至70美元。