對AI交易的看空觀點：美國科技公司正燒掉數兆美元來打造AI，而廉價的中國模型可能戳破那個撐起整個股市的泡沫。

• 美國企業每年在AI上花費約1兆美元——大約佔經濟的3%——而中國只花其中的十分之一，還免費把自家的模型送出去。
• 像GLM和DeepSeek這類中國開源模型，處理大多數日常商務工作的成本比頂尖的美國模型便宜7到12倍，而且企業做無聊的工作並不需要最聰明的AI。
• 這門生意本身就是壞的：與一般軟體不同，每一個AI的回答都要花掉真金白銀，所以客戶愈多，虧損就愈多——OpenAI一年就燒掉超過200億美元。
• 企業也不信任AI供應商，擔心自己的資料會拿去訓練出自己未來的競爭對手，因此如今許多企業都想擁有並在內部自行運行模型。
• 需要留意的警訊：第一家因削減AI支出而獲得市場獎勵的大公司、資料中心債務枯竭，以及Michael Burry對處於估值高峰的晶片股發出示警。

展望：沒有人知道時機，但這個泡沫很可能會在某家主要科技公司縮減支出、而華爾街為此喝采之際破裂，讓其餘公司也獲得跟進的許可。