对AI交易的看空观点：美国科技公司正在烧掉数万亿美元来建设AI，而廉价的中国模型可能会刺破支撑着整个股市的泡沫。

• 美国公司每年在AI上花费约1万亿美元——大约占经济总量的3%——而中国的花费只有其十分之一，并且免费提供自己的模型。
• 像GLM和DeepSeek这样的中国开源模型能够完成大多数日常业务任务，成本比美国顶级模型低7到12倍，而且企业处理枯燥的工作并不需要最聪明的AI。
• 这门生意是有缺陷的：与普通软件不同，每一个AI答案都要花费真金白银，所以客户越多亏损就越大——OpenAI在一年内烧掉了超过200亿美元。
• 企业也不信任AI供应商，担心自己的数据会训练出他们未来的竞争对手，因此许多企业现在希望自己拥有并在内部运行模型。
• 需要留意的警示信号：第一家因削减AI开支而获得回报的大公司、数据中心债务枯竭，以及迈克尔·伯里（Michael Burry）指出芯片股估值处于峰值。

展望：没有人知道具体时间，但一旦某家大型科技公司收缩开支并且华尔街为此叫好，泡沫很可能就会破裂，从而给其余公司以效仿的许可。