这些AI巨额投入者如今烧掉的现金已超过其收入，这对股市和更广泛的经济而言都是坏消息。

• 那些巨头——谷歌、Meta、微软、亚马逊、甲骨文——因巨额AI支出，已从丰厚利润转为严重为负的自由现金流。
• 它们自身的现金已经耗尽，于是大举举债：其中六家今年已发行约2440亿美元债券，未来几年预计支出将超过10万亿美元。
• 随着它们向市场大量抛售债务，买家要求更高的利率，这迫使它们要么进一步举债，要么增发新股，而后者会稀释并拖低股价。
• AI是一个陷阱，因为每一代更强的模型运行成本都远高于上一代，因此这类支出会持续攀升，而不像普通科技那样下降。
• 最可能的结局是政府纾困——这些公司在真正倒下之前，纷纷向华盛顿示好，力图成为"大到不能倒"。

展望：预计借贷成本将上升，科技股承压，而整个靠AI支撑的经济面临比互联网泡沫破裂更严重的崩盘风险。